La croissance des prix à la consommation aux États-Unis a été plus lente que prévu sur une base annualisée en juillet, ce qui pourrait renforcer l’argument en faveur d’une baisse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale lors de sa prochaine réunion de politique monétaire en septembre.
L’indice des prix à la consommation du Bureau des statistiques du travail, un indicateur étroitement surveillé de l’inflation, a augmenté de 2,7% au cours des douze mois jusqu’en juillet. Ce rythme correspond à celui enregistré en juin et est inférieur aux prévisions des économistes qui tablaient sur 2,8%.
Sur une base mensuelle, l’IPC a progressé de 0,2%, conformément aux estimations et moins que les 0,3% de juin.
En excluant les éléments volatils comme l’alimentation et l’énergie, l’IPC “core” a augmenté de 3,1% en glissement annuel, contre 2,9% le mois précédent et des projections de 3,0%. D’un mois à l’autre, la métrique sous-jacente est passée à 0,3% contre 0,2% comme prévu.
Les économistes ont signalé des inquiétudes concernant l’IPC core qui pourrait subir davantage de pressions à la hausse, car les produits exposés aux tarifs douaniers américains élevés deviennent plus coûteux à importer, et les entreprises répercutent de plus en plus ces coûts sur les consommateurs américains.
Dans une note, les analystes de Vital Knowledge ont soutenu que si les droits de douane poussent certaines catégories à la hausse, “ils ne déclenchent pas une flambée générale des prix”.
“[A]u moins pas encore – gardez à l’esprit que les tarifs douaniers ne font que commencer à se répercuter dans l’économie, car les entreprises épuisent lentement les stocks pré-tarifaires et ajustent leurs prix”, ont écrit les analystes dans une note.
Implications pour les taux de la Fed
Avant la publication des données mardi, les analystes prévoyaient que toute indication d’une inflation modérée ou en baisse pourrait aider à ouvrir la voie à une réduction de 25 points de base des taux le mois prochain. Les paris selon lesquels la banque centrale réduira les coûts d’emprunt de leur niveau actuel de 4,25% à 4,5% s’élevaient à un peu plus de 90% après la publication de l’IPC, contre environ 86% un jour plus tôt, selon l’outil FedWatch de CME.
Ces attentes étaient étayées par un rapport sur l’emploi faible pour juillet, qui s’accompagnait également de fortes révisions à la baisse des créations d’emplois en juin et mai.
Suite à la publication des chiffres de l’emploi non agricole, plusieurs responsables de la Fed ont laissé entendre qu’ils étaient plus disposés à soutenir des baisses de taux, plutôt que de s’en tenir à leur approche “attentiste” de plusieurs mois concernant les décisions de politique future. Parmi leurs principales préoccupations figuraient les craintes que le programme commercial agressif du président Donald Trump puisse faire grimper l’inflation et peser sur l’activité économique plus large.
Mais avec un marché du travail qui commence peut-être à se refroidir et une inflation modérée, les investisseurs parient que la Fed pourrait avoir plus de marge pour réduire les taux – une mesure qui, en théorie, pourrait inciter les entreprises à dépenser et à investir dans l’embauche. Les actions américaines ont grimpé après la publication du rapport.
“Étant donné que plusieurs participants [du Comité fédéral de l’open market qui fixe les taux] s’inquiètent désormais davantage des perspectives du marché du travail, cela ne suffira probablement pas à empêcher la Fed d’assouplir sa politique plus tôt que nous ne l’avions prévu auparavant, mais cela conforte notre opinion selon laquelle les marchés surestiment le degré d’assouplissement à venir au cours des 18 prochains mois”, a déclaré Stephen Brown, économiste adjoint en chef pour l’Amérique du Nord chez Capital Economics, dans un communiqué.
Une réduction en septembre serait probablement bien accueillie par Trump, qui a critiqué à plusieurs reprises la Fed – et le président Powell en particulier – pour son approche prudente des baisses de taux. Powell est resté ferme dans son soutien à cette position, s’attirant la colère de Trump.
Le rapport sur l’IPC est également l’une des premières publications majeures du BLS depuis que Trump a licencié sa commissaire, Erika McEntarfer, après la publication des données sur l’emploi de juillet. Le président a affirmé, sans fournir de preuves, que les chiffres de l’emploi avaient été manipulés pour lui nuire politiquement.
Le licenciement de McEntarfer a suscité de nouvelles craintes quant à la fiabilité des données gouvernementales et a conduit certains observateurs à anticiper une augmentation potentielle de la demande de chiffres privés.
Lundi, Trump a déclaré avoir nommé E.J. Antoni, économiste en chef du think tank conservateur Heritage Foundation, pour remplacer McEntarfer. Le Sénat doit encore confirmer cette nomination.
