L’achat continu de pétrole brut russe par l’Inde reste incertain, avec des rapports médiatiques contradictoires et aucune clarification officielle du gouvernement.
Une récente note de recherche de JPMorgan (NYSE:JPM) met en garde contre les risques économiques si les importations sont réduites, notamment une pression sur les marges de raffinage et une potentielle flambée des prix mondiaux du pétrole.
Selon JPMorgan, le pétrole russe représentait environ 40% des importations de brut de l’Inde en mai 2025.
La part depuis le début de l’année se situe entre 30% et 40%, avec des barils russes arrivant avec une remise d’environ 4 dollars par baril, une amélioration par rapport au premier trimestre de l’année civile 2025.
Pour les compagnies de commercialisation pétrolière publiques (OMC), l’exposition au pétrole brut russe a diminué d’un trimestre à l’autre mais reste significative.
Indian Oil Corporation (NSE:IOC) (IOCL) a obtenu 14% de son pétrole de Russie au quatrième trimestre de l’exercice 2025, contre 22% sur l’ensemble de l’exercice. Bharat Petroleum Corporation Ltd. (NSE:BPCL) a signalé une baisse de 34-35% à 24% pendant la même période.
Hindustan Petroleum Corporation Ltd. (NSE:HPCL) est restée la plus exposée, avec 33% de son brut provenant de Russie au cours du trimestre, contre 35% pour l’année complète.
JPMorgan estime que le pétrole russe à prix réduit a fourni aux raffineurs indiens une augmentation de la marge brute de raffinage (GRM) d’environ 1 dollar par baril pour l’exercice 2025.
Une réduction de ces importations éroderait probablement cette marge et déclencherait une hausse des prix du pétrole. L’équipe de recherche sur les matières premières de la banque prévoit que les prix pourraient grimper jusqu’à 80 dollars ou plus si la Russie ne parvient pas à détourner la majeure partie des 3 millions de barils par jour potentiellement à risque.
Seulement environ 0,8 million de barils par jour pourraient être redirigés ailleurs, avec une portée limitée pour compenser l’approvisionnement du schiste américain ou des producteurs du Golfe.
La hausse des prix du pétrole poserait d’autres défis aux OMC, qui opèrent avec des prix de carburant de détail fixes.
JPMorgan estime que chaque augmentation de 1 dollar du prix du brut réduit l’EBITDA annuel combiné d’IOCL, BPCL et HPCL d’environ 1 milliard de dollars.
En revanche, Reliance Industries (NSE:RELI) pourrait bénéficier de prix du pétrole plus élevés. L’entreprise utilise du gaz de synthèse pour le raffinage, ce qui isole les coûts d’exploitation, et pourrait profiter d’écarts plus importants dans l’éthane et les produits chimiques de gaz résiduels, ainsi que de marges améliorées entre le pétrole brut léger et lourd.
Bien que le rapport considère favorablement BPCL parmi les OMC et maintienne des perspectives positives pour Reliance, il note que l’incertitude concernant les importations de pétrole russe reste un obstacle à court terme pour le secteur.
Il n’y a eu aucune communication officielle du gouvernement indien concernant le statut de l’approvisionnement en pétrole brut russe.
Des rapports antérieurs indiquaient que des pétroliers étaient immobilisés au large de la côte occidentale de l’Inde, mais des mises à jour ultérieures suggèrent que les achats pourraient se poursuivre.
