Les fonds du marché monétaire, connus pour leur faible risque, leurs faibles coûts de transaction et leurs rendements qui sont généralement meilleurs que les comptes d’épargne réguliers, ainsi que la flexibilité d’acheter et de vendre à tout moment sans l’engagement à long terme requis pour les dépôts fixes, sont un outil populaire pour stationner des fonds inactifs.
Cependant, les fonds du marché monétaire sont-ils garantis pour préserver le capital ? Dans quelles circonstances pourraient-ils subir des pertes ?
En théorie, les fonds du marché monétaire sont conservateurs du capital, mais il y a toujours des exceptions sur le marché financier.
1. Pourquoi les fonds du marché monétaire causent-ils des pertes?
Un fonds de marché monétaire (FMM) investit des fonds d’investisseurs dans une variété d’obligations à court terme hautement liquides et de haute qualité, gagnant des intérêts à court terme proches du risque. Les rendements offerts par les fonds du marché monétaire sont généralement proches de ceux des dépôts bancaires fixes.
Au niveau international, les discussions sur les fonds du marché monétaire se concentrent principalement sur les fonds du marché monétaire en dollars américains, bien que plusieurs devises aient également leurs fonds du marché monétaire respectifs. La discussion suivante sur les pertes des fonds du marché monétaire se réfère principalement aux fonds du marché monétaire les plus importants en dollars américains.
Les fonds du marché monétaire sont généralement considérés comme un endroit sûr pour stocker des fonds inactifs ou à court terme, caractérisés par un faible risque et des rendements faibles, des coûts de transaction faibles, une liquidité forte et une stabilité élevée.
La plus grande différence entre les fonds du marché monétaire et les dépôts bancaires fixes est que les fonds du marché monétaire ne sont pas protégés par l’assurance dépôt bancaire (comme la FDIC aux États-Unis, qui garantit jusqu’à 250 000 $ par compte bancaire). Cela signifie que si les dépôts bancaires fixes sont protégés jusqu’à un certain montant, les fonds du marché monétaire peuvent subir des pertes.
L’objectif d’investissement des fonds du marché monétaire est de poursuivre la sécurité et la stabilité, dans le but de ne jamais subir de pertes.
Prenant comme exemple les principaux fonds du marché monétaire en dollars américains, ces fonds visent à maintenir leur valeur nette des actifs (VAN) à 1 dollar.
Si la NAV d’un fonds de marché monétaire tombe en dessous de 1 $, cela signifie que les investisseurs ne recevront pas 1 $ pour chaque 1 $ investi, entraînant des pertes.
Un incident mondial majeur s’est produit en 2008 avec la faillite de Lehman Brothers, lorsque la VAN du Fonds de réserve primaire est tombée à 0,97 $, l’équivalent d’une perte de 3%.
2. Dans quelles circonstances les fonds du marché monétaire peuvent-ils causer une perte de capital?
Les fonds du marché monétaire investissent l’argent des investisseurs dans des “billets de banque à court terme hautement liquides et sûrs”, en termes simples, ce sont des objectifs d’investissement qui maturent en un an, sont extrêmement sûrs, peuvent être facilement liquidés et générer des intérêts. Ceux-ci comprennent les acceptations bancaires, les certificats de dépôt, les documents commerciaux, les accords de rachat et les émissions de dette publique à court terme.
De ces instruments, il est clair que bien que ces billets à court terme soient extrêmement sécurisés, ils ne sont pas 100% sécurisés. Par exemple, les documents commerciaux comportent toujours un risque de défaillance.
Cependant, les fonds du marché monétaire n’investissent pas seulement dans des documents commerciaux. Les investissements dans les documents commerciaux sont également diversifiés dans de nombreuses entreprises. Par conséquent, un défaut de paiement des titres négociés d’une société n’aurait pas d’impact drastique et la valeur nette de l’investissement ne tomberait pas de 1 à 0. Le cas le plus grave dans l’histoire des fonds du marché monétaire en dollars américains a été une chute de 1 à environ 0,97, une perte d’environ 3%. Dans de telles situations extrêmes, où ces instruments d’investissement sûrs sont très appréciés, les gouvernements interviennent généralement immédiatement pour empêcher l’effondrement de l’ensemble du système financier.
En général, les fonds du marché monétaire peuvent subir des pertes dans des situations telles que:
Les documents à court terme qu’ils achètent par défaut.
Les hausses soudaines et significatives des taux d’intérêt ont provoqué l’effondrement des prix des obligations.
Les remboursements à grande échelle par les investisseurs en raison de la panique, forcent la vente d’obligations à des prix plus bas avant l’échéance.
Notes :
Les défauts sur les documents à court terme sont rares, mais pas impossibles. Ces documents commerciaux constituent généralement une petite partie très diversifiée des fonds du marché monétaire.
En cas d’augmentation importante des taux d’intérêt, bien qu’elle puisse provoquer une chute substantielle des prix des obligations, les obligations à court terme ont une durée très courte, qui varie généralement de quelques jours à quelques semaines, et sont presque indifférentes aux risques de taux d’intérêt. Même s’il y a un impact temporaire sur les prix, le capital peut encore être récupéré à l’échéance après quelques jours ou semaines. Par conséquent, les fluctuations temporaires des prix n’affectent pas significativement leur valeur.
Cependant, il est essentiel de se rappeler que les fonds du marché monétaire sont toujours des fonds. En cas de remboursement, les gestionnaires de fonds doivent vendre leurs positions. Bien que les obligations à court terme soient très liquides, il peut y avoir des moments où la liquidité est exceptionnellement faible. Si les investisseurs rachètent en grand nombre pendant ces périodes, même si le marché peut se redresser plus tard, les gestionnaires de fonds n’ont pas d’autre choix que de vendre et d’arrêter les pertes.
3. La sécurité des fonds du marché monétaire
Les fonds du marché monétaire sont considérés comme hautement sécurisés en raison des caractéristiques suivantes:
Caractéristique 1: Investissements à court terme, faible risque de taux d’intérêt
Les fonds du marché monétaire investissent dans des instruments qui expirent dans un an, avec une maturité moyenne pondérée de portefeuille de 90 jours ou moins. La durée extrêmement courte permet aux gestionnaires de fonds de s’adapter rapidement à l’environnement des taux d’intérêt en constante évolution, réduisant ainsi le risque de taux d’intérêt.
Caractéristique 2: Investissements de dette de notation de crédit élevée, faible risque de défaut
Les fonds du marché monétaire investissent uniquement dans la dette de notation de crédit la plus élevée, généralement notée AAA. Ces outils présentent un faible risque de défaut.
Caractéristique 3 : Objectifs d’investissement diversifiés, réduction des risques
En plus des titres émis par le gouvernement, les fonds du marché monétaire ne peuvent investir plus de 5 % de leurs fonds dans un seul établissement émetteur.
Cette diversification signifie que si un seul objectif d’investissement subit une réduction de la notation de crédit, l’impact sur l’ensemble du fonds sera de 5 %.
Caractéristique 4 : liée à la réputation des sociétés sous-jacentes
Étant donné que les participants au marché des fonds du marché monétaire sont de grandes institutions professionnelles, si les fonds du marché monétaire de ces sociétés subissaient des pertes, ils nuiraient sérieusement à leur réputation. Historiquement, les pertes de ces fonds ont été extrêmement rares. Par conséquent, les sociétés qui émettent des fonds du marché monétaire s’efforcent d’éviter les pertes, améliorant la sécurité des investisseurs.
Caractéristique 5 : Impact sur la stabilité des marchés financiers
Puisque les fonds du marché monétaire sont considérés comme très sûrs, s’ils subissent des pertes, ils conduiraient probablement à des rançons massives, similaires à une course bancaire, avec des conséquences inimaginables.
Par conséquent, sur la base de l’expérience passée, si les fonds du marché monétaire subissent des pertes, les pairs ou les gouvernements sont susceptibles d’intervenir, ce qui augmente encore les attentes des gens quant à la sécurité des fonds du marché monétaire.
4. Crise des fonds du marché monétaire : résumé
Les fonds du marché monétaire sont nés en 1970, et en plus de 50 ans depuis, il n’y a eu que deux cas où la valeur nette des actifs (VAN) d’un fonds a chuté en dessous de 1 dollar.
Crise 1 : 1994, le petit fonds monétaire régional tombe en dessous de 1 dollar
Chaque fois qu’un fonds d’argent fait face à des problèmes, son établissement émetteur fait généralement tout son possible pour l’épargner pour maintenir la réputation de l’entreprise, c’est pourquoi les pertes de fonds d’argent sont rares.
La première perte enregistrée dans l’histoire a eu lieu en 1994, lorsque le prix des actions d’un petit fonds monétaire régional a chuté en dessous de 1 dollar. Cependant, en raison de sa petite taille, il a été rapidement sauvé sans provoquer d’impact significatif.
Crise 2: 2008, la faillite de Lehman Brothers abaisse le fonds de réserve primaire en dessous de 1 $
Reserve, un spécialiste du marché monétaire basé à New York, avait 64,8 milliards de dollars d’actifs dans son Fonds primaire de réserve en 2008.
Actuellement, le fonds détient 785 millions de dollars en titres commerciaux émis par Lehman Brothers, ce qui ne représente qu’environ 1,21% du total des actifs du fonds.
En 2008, pendant la crise financière, Lehman Brothers a déclaré la faillite le 15 septembre, rendant inutiles les titres commerciaux détenus par le Fonds de réserve primaire. Cela a entraîné une baisse de la VAN du fonds à 97 cents, ce qui signifie qu’un investissement de 1 $ ne pourrait récupérer que 97 cents.
Pire encore, en raison des inquiétudes des investisseurs au sujet des pertes du fonds, près des deux tiers du fonds ont été rachetés dans les 24 heures.
À défaut de répondre à ces demandes de remboursement, le fonds a gelé les remboursements pendant sept jours et a été contraint de suspendre ses opérations et de commencer sa liquidation.
L’effondrement du fonds monétaire a eu un impact important sur l’ensemble du marché. Même les fonds du marché monétaire non affectés par Lehman Brothers ont fait face à d’énormes remboursements en raison de la panique des investisseurs.
En conséquence, plus d’une douzaine de sociétés de fonds ont été contraintes d’intervenir, fournissant un soutien financier aux fonds du marché monétaire pour les empêcher de tomber en dessous du seuil de 1 dollar.
Au final, le gouvernement américain est intervenu.
Le Département du Trésor américain a offert un programme de garantie temporaire pour les fonds du marché monétaire, assurant aux investisseurs que la valeur de chaque action détenue dans les fonds du marché monétaire à la fin du 19 septembre 2008 serait maintenue à 1 $ par action.
Cet incident a également créé une attente : si les fonds du marché monétaire devaient connaître une telle catastrophe à nouveau, le gouvernement interviendrait pour les sauver.
5. Risques liés à l ' investissement dans les fonds du marché monétaire
Les risques associés à l’investissement dans les fonds du marché monétaire comprennent :
Changements soudains et importants des taux d’intérêt, baisses de notation de plusieurs sociétés et insolvabilités d’entreprises.
Remboursements massifs sur le marché en raison de la panique.
Les taux d’intérêt du marché (tels que le taux des fonds fédéraux) tombent en dessous du ratio des dépenses du fonds, ce qui peut causer des pertes.
En général, les fonds du marché monétaire en dollars américains sont considérés comme sans risque, car leur sécurité est similaire aux obligations gouvernementales et aux dépôts bancaires fixes. S’ils subissent des pertes importantes, ce serait un problème sérieux comme un défaut d’obligation du gouvernement américain ou une réduction des dépôts bancaires fixes. Nous ne pouvons pas dire que ces risques sont impossibles, mais la probabilité qu’ils se produisent est vraiment très faible, généralement seulement dans des circonstances extrêmement inhabituelles.
Bien sûr, les fonds du marché monétaire dans des devises autres que le dollar américain peuvent ne pas être aussi sûrs, ce qui est similaire au fait que les obligations gouvernementales de pays autres que les États-Unis peuvent ne pas avoir une note de crédit aussi élevée.
6. Considérations avant d ' investir dans des fonds du marché monétaire
6.1 Examiner les actifs détenus par le fonds. Si vous ne savez pas ce que vous investissez, il est préférable de ne pas investir.
6.2 Rechercher des fonds ayant des taux de dépense plus bas. Des coûts plus bas peuvent générer des rendements potentiels plus élevés sans ajouter de risques supplémentaires.
6.3 Préférer les grandes entreprises. Par rapport aux petites entreprises, les grandes entreprises disposent généralement de fonds plus abondants et sont mieux en mesure de résister aux fluctuations à court terme. Par conséquent, puisque tout le reste est le même, plus la société est grande, mieux.
6.4 Diversification du portefeuille. La répartition de l’argent entre différentes classes d’actifs peut éviter des difficultés financières personnelles dues à des problèmes avec un actif particulier.
Bien qu’on considère généralement que la probabilité de pertes dans les fonds du marché monétaire est minimale, les fonds du marché monétaire ne se limitent pas au dollar américain seul; Il existe également des fonds dans diverses autres monnaies. Toutes les obligations gouvernementales ne sont pas aussi sûres que celles des États-Unis, il est donc toujours nécessaire d’évaluer par rapport à l’objectif d’investissement spécifique choisi.
