Lors du Forum 2025 de la BCE à Sintra, les banquiers centraux et les décideurs politiques ont examiné comment les autorités monétaires naviguent face aux pressions structurelles et géopolitiques croissantes.
Le thème, “S’adapter au changement : évolutions macroéconomiques et réponses politiques”, a encadré les discussions sur les marchés du travail, la réorganisation industrielle, la fragmentation commerciale et les défis que ces changements posent pour la politique monétaire.
La géopolitique commerciale a dominé plusieurs panels. Le paysage post-mondialisation privilégie désormais la résilience à l’efficacité, l’Europe étant particulièrement exposée à la concurrence croissante de la Chine.
Alors que la Chine remplace les fournisseurs étrangers par des producteurs nationaux, notamment dans les secteurs axés sur l’innovation, les exportations européennes s’alignent de moins en moins sur la demande chinoise.
Les analystes d’UBS Global Research ont indiqué dans une note que la dépendance du continent à un groupe limité de fournisseurs “géopolitiquement éloignés”, dont la Chine, accroît la vulnérabilité aux chocs d’approvisionnement et à la volatilité de l’inflation.
Ces développements compliquent les efforts des banques centrales pour équilibrer l’inflation et la production, d’autant plus que la diversification et la relocalisation augmentent les coûts.
Les marchés du travail, traditionnellement considérés comme rigides en Europe, ont également fait l’objet d’un examen minutieux.
Malgré les préoccupations concernant les lois sur la protection de l’emploi limitant la mobilité et la productivité, le chômage dans la zone euro s’établissait à 6,3% en mai, soit seulement 0,1 point de pourcentage au-dessus de son niveau le plus bas jamais enregistré, a ajouté UBS.
L’immigration a contribué de manière significative à la création d’emplois, et certains participants ont fait valoir que le financement inadéquat des start-ups, plutôt que la rigidité du travail, constitue la contrainte structurelle la plus pressante de l’Europe.
Les divergences d’inflation, de flexibilité salariale et de niveaux d’endettement entre les États membres de la zone euro compliquent davantage le calibrage de la politique monétaire.
Au pic d’inflation de 2022, un écart de 18,6 points de pourcentage séparait l’Estonie et la France, selon UBS.
Ces différences nationales entravent les réponses politiques unifiées. Bien que des outils comme l’Instrument de Protection de la Transmission (TPI) et les Opérations Monétaires sur Titres (OMT) existent, le forum a souligné que les politiques fiscales et structurelles, et non la politique monétaire, doivent remédier à ces disparités.
Les banques centrales sont également aux prises avec l’expansion rapide des intermédiaires financiers non bancaires (IFNB), dont une grande partie des prêts s’effectue à l’étranger.
Les participants ont soutenu une réglementation plus stricte au niveau de l’UE via l’Autorité européenne des marchés financiers (AEMF), mais ont résisté à l’octroi aux IFNB d’un accès direct aux facilités de la BCE, citant des perturbations potentielles pour le secteur bancaire.
La gestion des devises a fait brièvement surface. Le vice-président de la BCE, Luis de Guindos, a mis en garde contre une appréciation excessive de l’euro, suggérant que des niveaux supérieurs à 1,20 EUR/USD seraient “beaucoup plus compliqués”, même si la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a maintenu que le taux reflète la force de la zone euro et serait pris en compte dans les projections.
Le forum a marqué la conclusion de la révision stratégique 2025 de la BCE, Lagarde soulignant la nécessité de se préparer à “de nouveaux types de chocs”.
La mise à jour de la stratégie vise à garantir que la BCE puisse maintenir la stabilité des prix dans des conditions économiques structurellement différentes par rapport au passé.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.
